你不能一次私募股权市场

迈克尔·拉波波特 | 2020年7月20日

部分 金融

私募股权基金的表现往往在高募资周期时段去之后是低性能的时期。

但时机私募股权投资,如定时公开市场,是很难做到的,根据北卡罗莱纳州大学 格雷戈里·布朗弗吉尼亚大学 罗伯特秒。哈里斯,数据管理提供商burgiss的 温迪·胡牛津大学 蒂姆·詹金森,芝加哥大学布斯的 史蒂夫卡普兰和公爵 大卫吨。罗宾逊.

研究人员的工作的基础上,近30年的数据,表明投资者可以得到只有‘温和上涨,充其量’,从企图时间私募股权市场。这是因为投资者的时机可能并不精确。无论何时,他们承诺钱这样的基金,当基金其实是把他们的钱投入或拉出来一个特定的投资,他们不控制。该基金的经理做这些决定。

其实,在时间点的尝试可能比他们的价值更多的麻烦,研究者建议。在投资者的资金分配所产生的波动可能会导致组织的挑战,他们写道,使之更难以让投资者保持与他们处理与基金经理的长期合作关系。

burgiss现金数据使用的研究人员从3500多私募股权基金,无论是收购和风险投资基金,可以追溯到至1987年流入他们创造了一系列不同的时机下投资策略的方法和条件,并对结果进行分析的投资者可能预期从每个。

他们发现,不定时的私募股权投资的回报往往是更好的比在A股市场指数基金的投资收益。对于私募股权定时策略并不提供比无计时战略更好的回报。

例如,研究人员发现,“中性”,nontiming战略预期可能偿还1.80 $的投资在并购基金的每一分钱。同时,在纸张一个尝试市场时机的时候总承诺投入更多的钱低会回报只有6美分,或1.86 $强调了反周期战略。对于风险投资基金,画面是相似的,尽管一些时间规划实际上产生比没有定时回报率略差,研究人员发现。

这是因为私募基金系统使基金经理都决定何时买入或卖出某种投资和多大的权力。有限合伙人,为私募股权基金的捐款无法做出这些选择。他们只选择何时以及有多少承诺基金在首位。

该系统旨在让他们捎带上一个基金经理的投资智慧给有限合伙人的最佳回报。但它也带来了约束。不像在公开市场,投资者可以购买并立即抛售自主经营的基础上,在私募股权投资,一些最重要的决定是他们手中的出来。

结果,研究人员说,私募股权投资者的“面子显著的延迟和不确定性”和“承诺的危险。”事实上,他们写道,调查结果显示有可能比时机更好的方式为投资者赚取的是有经验的管理人员,例如VC基金更高的私人股权投资收益 - 投资。