已经规定,正在为没有着落的养老金

乔纳森·普拉特 | 2019年12月26日

养老问题踢的未来是与流行的政治家,使他们能够做出承诺,并让选民后来担心借贷成本。 

但大,资金没有着落的国家养老金负债是一个代价高昂的问题,成本已经在目前的债券价格,通过博士候选人芝加哥大学布斯的研究反映 夹头博耶 提示。 “基本养老保险资金危机并不仅仅局限在未来的破产,”我写道。 “未来的债务,现在有债务利差产生影响。”

对许多美国人来说,这似乎是不可想象的五月那将不能完全国必须承诺退休金教师,消防员和其他公共服务人员。它已经过气自上次状态默认近90岁:在大萧条时期,阿肯色州欠下超过亿$ 160支付债务,这是近一半的国家的年收入(以及大约相当于十亿$ 3 2019美元)。债务进行了重组和“债权人最终都痊愈,”博耶在讲述历史ESTA写道。

然而,养老金义务都安装在许多国家,和官员都在努力削减成本和提高税收来支付所欠款。我认为,可以看出美国证券市场市政债券在$ 3.8万亿美元的市场效应,通过发行债券包括50000个州政府和地方政府。 

当一家公司违约,对谁得到第一收回了明确的法律框架。这不是美国的情况,但是,因为没有这样的法律结构,也没有太多的先例。市场的预期,那么,中内置了债券价格。债券持有人,警惕的是如何发挥出来可能会违约,要求一个溢价。

使用由州政府发布的年度税务报表,博耶在资金缺口退休金GDP 2002至2016年和估计的比例上看,每1标准偏差与增加相关的债券利差在27-32个基点的增加国债利率,高达总平均利差的五分之一。没有着落的养老金在2016年花费超过美国各州$ 2十亿在失去的债券发行所得款项,我计算,还说我认为,一个保守的估计。

但点球,一个国家将在形成一种主要的高利差支付不同的州,提供的市场是怎么想的默认可以发挥出一些迹象。当国家养老金领取者有更多的法律保护和他们的工会更多的议价能力有(也许更高的公众支持)支付较高的借贷成本。在这些地区,债权人看到默认状态的高风险将-也许假设照顾退休人员的债券持有人,他们大多是高净值投资者和散户投资者面前。  

在伊利诺伊州Boyer的养老金偿付凡受国家宪法保护的专门看了。在2013年,国家通过改革立法,将通过扩展退休年龄和封盖可能被用来计算养老金别人的工资数额由$ 160十亿减少了国家的养老金债务。法律通过后,国家的债券息差平均下降了12个基点,超过其他国家的债券利差。但在2015年,伊利诺伊州最高法院推翻了这项立法,利差飙升。在2016年,伊利诺伊州的一般责任债券发行的$ 28日十亿募集$ 3十亿。有状态完全基金感动养老金ITS,其债券利差由79个会基点的提高,写博耶,国家将有一个额外的$ 280亿募集。

此外,我认为,问题的板对债券期限较长的一个更大的效果,一个线索,资金缺口是最有可能影响10年至20年国家偿债能力的道路。但目前,资金没有着落的养老金增加国家的借贷成本,加剧税务问题。